春节后白糖价格上涨压力较大 2023中国白糖市场的需求恢复

进入1月份以来，国内糖价以中后期现货价格为主的下行趋势跟随期货价格小幅上涨。但春节近期市场已进入假日状态，价格调整对实际成交影响不大。根据卓创信息监测的数据，截至1月19日，南宁的平均价格为每吨5650元人民币，较上月上涨0.18% ，而1月份的平均价格为每吨5639元人民币，较上月上涨0.25% 。

一方面，1月上旬原糖期货交易价格持续下跌。因巴西、印度和泰国等主产国食糖产量发展前景具有较好，市场对2022/23榨季全球糖市存在企业供应能力过剩的预期，1月上旬原糖期货公司主力合约由20.02美分/磅跌至18.92美分/磅，最大跌幅5.49％。另一重要方面，今年中国春节这个时间研究较早，导致生产备货期前置，元旦后中下游节前备货工作基本可以完成。随着我国春节假期临近，市场购销管理活动转淡，加之世界各地对于物流系统陆续停运，现货成交量寥寥无几。

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春节期间，冰原糖期货大幅上涨，所有合约均到达五连阳，主力三月合约涨幅1.33美分/磅，涨幅6.75% ，突破20美分/磅，21美分/磅压力水平，近强远弱格局更为明显。在复杂的假日消息和良好的基本面因素影响下，食糖市场持续上涨。

从供应面来看，暴雨抑制了甘蔗的生长，可能导致印度产量减少。由于印度正处于压榨期，产量减少将长期影响糖市供应和短期贸易流动。受暴雨影响，印度最大产糖邦马邦糖厂可能提前45-60天结束榨季，该邦产量可能降至1280万吨，此前预测为1380万吨。三大产糖国之一的卡邦也减产，导致印度产量大概率低于预期，将继续利好糖市。

该国目前已批准610万吨的出口配额，其中570万吨有出口合同，这意味着配额几乎用尽，但考虑到马邦(Marbang)和阿尔•卡彭(Al Capone)的减产，以及政府遏制食品价格通胀的必要性。早些时候，印度糖厂协会(Indian Sugar Mills Association)和其它贸易机构要求政府允许额外出口至多400万吨，甚至可能不允许额外出口。短期贸易流动可能仍然紧张，从而支持糖价上涨。

此外，巴西国家石油公司将巴西的汽油价格从每升3.08雷亚尔提高到3.31雷亚尔，炼油厂汽油价格平均上涨7.5% ，进一步刺激了蔗糖市场。汽油价格的上涨意味着替代乙醇的价格优势是明显的，这有助于减少制糖厂最大限度地提高糖与乙醇的比例的动力，而且巴西在预期减少新鲜糖生产方面还有一定的活动空间。

国际贸易的进口方面使巴西能够在2023/2024年生产季节开始之前保持较高的月出口量，这是连续第四个季度减少库存。作为世界上最大的糖消费国和进口国之一，如果国内需求的预期复苏得到证实，将对国际糖市场的消费方面起到强大的推动作用，国内糖需求的反弹在12月份的销售数据中得到了反映。

根据春节期间的假日旅游，全国旅游人数超过3亿，回到2019年的近九成，同比增长23%。作为日常必需品，社会经济活动的增加明显带动了糖的消费，因此预计接下来几个月的消费反弹是大概率事件。

在线厂房网认为2023中国白糖进行市场的需求可以恢复

全球爆发通胀危机，美国过度加息和巴西降低燃油税点燃市场看空情绪，糖价迅速回落至18-18.5美分区域。进入11月后，原糖期货价格连续13天上涨，并一举突破20.00美分。对原糖的需求没有减少。巴西出口数据强劲支撑糖价，印度糖厂可能因出口配额违约，推动糖价上涨。由于短期供应紧张，原糖震荡抗跌。白糖比原糖更有优势，生产大国生产的白糖更多。原糖价格继续触及21.18美分。巴西颁布法令继续维持燃油税豁免，巴西糖厂和乙醇公司都可能受到负面影响，推低原糖价格。在北半球，印度、泰国和中国加快了生产，进展良好。多糖来源供应集中，供应前景改善对糖价有负面影响。原糖收盘价为20.05美分。

2022年国内金融期货主力合约震荡收涨。在大部分的时间中国国内研究期货发展受到原糖价格的走势分析影响，跟随原糖价格涨跌。2022年国内企业减产超100万吨带动经济市场看多情绪，在原糖价格持续走低的时候有支撑系统作用。国内减产问题以及社会各个不同国家可以限制我国出口的政策的刺激，配合原糖价格走高的带动我们国内对于期货高点6129元/吨。后跟随外盘以及目前国内新冠疫情起伏推迟消费需求旺季，期货交易价格方面出现大幅回落至5440元/吨。随后开始进入新榨季价格震荡微涨收盘于5783元/吨，结束2022年。

2021-2022年挤压季节，全国累计生产糖956.2万吨，全国累计销售糖827.52万吨，累计销售率为86.54% 。挤压季节结束时，销售比重同比下降3.63% ，结转库存增加23.8万吨，减产110万吨。原因在于，今年，随着2019冠状病毒疾病因素影响消费和交易商的购买意愿，进口糖浆预混粉的增长对国内市场产生了翻转式影响。

一方面，国内现货价格的波动是供求的影响，是阶段性的供求影响；另一方面，受国内期货价格走势影响，白糖期货工具在白糖行业应用广泛，套期保值、白糖期权、期限套利等模式应用非常成熟。还有其他贸易情绪问题也会对现货价格产生一定影响。

对供求的影响: 国内制糖季节开始从十月甜菜紧缩到十一月甘蔗紧缩，十二月甘蔗充分紧缩。新年伊始，在甜菜压榨和甘蔗压榨的高峰期，新糖集中在市场上，糖业集团提取资金支付原料成本。在这个阶段，集团生产商将会匆忙出售一些新糖，在这个阶段，由于上一次挤压季节糖在贸易环节库存仍然处于压力之下，而在淡季消费，交易商囤积情绪不高抑制价格上涨，在这个阶段期货价格由于原糖价格的集中挤压北半球也难以推动现货价格上涨。在集团糖厂成本支持下，价格有限的空间下跌。

我国糖厂的产糖期通常从10月开始到次年5月，工业库存快速积累的榨糖高峰通常从12月开始，持续到次年3月。由于9月合约是当季合约，1月合约是未来季节合约，因此9月合约比1月合约更受此期间持续累积库存压制的影响，因此在压榨高峰期，9-1价差通常保持弱势。

2022/2023产季，市场发展已经开始进入社会压榨高峰期。截至2022年12月31日，国产糖产量进行累计可以达到325万吨，同比增长增加46.5万吨，12月单月产糖240万吨，同比不断增加37.36万吨。国产糖截至2022年12月新增企业工业产品库存175万吨，同比有所增加25.14万吨。根据我们中国国际糖业协会的估计，本产季国产糖预计总产量为1010万吨，同比分别增加54万吨。随着经济增产效果预期在每月压榨这些数据上的兑现，9月合约在去库到来前预计未来持续健康受到影响生产和库存管理两方面对面的工作压力，且同比明显增加的供给端数据让SR2309受到的压制学生更多。

正常情况下，国内大多数制糖厂将在4月份停止生产，制糖季节很快就会结束。未来需求方面将面临夏季消费和双库存的两个季节性高峰期，工业库存通常在3月份达到高峰，上游市场在4月份进入去库存阶段。从基本面来看，9-1价差在挤压高峰后受到抑制，在很大程度上，去库存阶段的走势受到需求侧的影响。如果消费改善，糖的销售量同比增加，工业库存压力减小，9月合约将受到需求方的推动，9-1价差可能会反弹得更强劲; 如果消费疲软，9月合约将继续受到库存的压制，9-1价差可能会随着季末的临近而继续减弱。

截至2022年12月31日，国内食糖累计销售150万吨，同比增加21.31万吨，12月单月销售135万吨，同比增加23.15万吨。虽然10月、11月销售形势不如上季，但12月疫情防控措施优化后，国内食糖销量不仅环比大幅增长，而且处于5年历史区间高位；2022年10月和11月，食糖销售速度明显落后于上季同期，但12月有所回升，与上季持平。预计社会经济活动的回暖将带动国内食糖消费的增加，同时国内食糖月度销售数据有望改善，从而带动9-1价差在去库存期间触底反弹。